背景：11月以来，国内钢材市场大幅回调，全国螺纹钢均价累计大跌近500元/吨。当月现货价格下跌速度明显快于期货，螺纹钢基差收窄至300元/吨附近 。

这轮调整幅度是否过大？后期钢价还会再跌吗？本期我们采访到Mysteel资讯总监徐向春，一起来看看他的观点——

▍ 核心观点：

1、市场对螺纹期现货价格的调整已有预期，但幅度之大、之惨烈超出预期，原因在于市场心态恐高、预期转差以及冬储等诸因素叠加一起所致。

2、目前调整已经完成了80%左右的幅度，短期内可能因惯性继续调整，但随着价格逐步接近成本，下跌力度逐渐减弱。

3、钢铁行业供给侧改革红利接近尾声，明年钢材整体价格或有5%左右的降幅。这两年钢材上涨力度大于原料，但明年钢材价格预计有所回落而原材料材料价格的下跌幅度或小于钢材，因此原料价格坚挺会吞噬一部分钢材价格的利润。

▍ 以下是采访实录：

小编：近期螺纹价格大幅下跌，现货价格跌势明显强于期货，您怎么看待？

徐向春：对于螺纹期货、现货价格的调整，市场已经有所预期。但是本轮调整在短时间内幅度这么大，这是超出预期的。

主要原因是进入季节性需求淡季，尽管社会库存在降，钢厂钢材库存已经连续四周增加。前一阶段钢材现货价格偏高（普遍达到4500元/吨左右），对于今年冬储以及明年市场运行产生了现实上和心理上的障碍，市场恐高心态累积，冬储成本增加，市场上涨乏力进而调整。从供应端来看，冬季限产不及预期，令市场产生较大失落，看跌情绪大大增加。

而对于明年宏观经济走弱，尤其房地产走弱的悲观预期强烈，市场担心明年房地产用钢需求下滑明显，前期螺纹期现贴水也印证这样的预期。目前看到现货的下跌幅度大于期货，基差正在逐步修复。

小编：那么钢材价格是否会继续下跌？

徐向春：在这种超预期的跌幅之下，我认为定性来讲，目前的调整已经完成了80%左右的幅度，短期内可能因惯性继续调整，但随着价格逐步接近成本，下跌力度逐渐减弱。

供给端方面，虽然近期冬季限产不及预期，但环保的大气污染治理要求并不会放松，遭遇大范围重污染情况，后面仍有加码实施的可能。

尽管宏观经济预期偏悲观，但也应该看到这两年中国经济表现出较强的韧性，即便房地产出现调整，钢材需求也不会在短时间内出现断崖式下跌。而基建方面有逐渐企稳的态势，最近雄安新区建设已经开始启动等等利好消息继续释放，市场在过度恐慌下跌后会修正预期，寻找一个新的平衡点。

小编：市场有观点认为，钢材利润的收缩将是未来几个月黑色市场的主导逻辑，您怎么看？

徐向春：经过三年供给侧改革之后，环保限产是钢材价格持续上涨的主要因素，钢厂利润也得到了改善。但是钢厂利润持续增长的空间已经基本到头了，未来很难保持今年三季度的高利润水平。

首先这种收缩已经明显表现在板材品种上，板材基本面明显弱于长材，价格趋弱。

第二，可以看到原材料价格较为坚挺。铁矿石方面港口检修及脱轨等客观因素影响，主流高品澳粉的发运已连续四周下降，到货继续难有明显回升；焦炭方面供给端受到制约，限产不及预期利多原材料。这两年钢材上涨力度大于原料，但明年钢材价格预计有所回落而原材料材料价格的下跌幅度或小于钢材，因此原料价格坚挺会吞噬一部分钢材价格的利润。不过，随着短期钢材价格迅速下跌，原材料价格也面临一定补跌需求。

第三，钢材供给侧改革的红利已经接近尾声，明年整体价格或有5%左右的降幅，前期过高的钢厂利润适当回吐。但严格的产能控制政策如果持续，那么未来几年钢材利润仍能够保持可观水平，供求关系不会出现进一步恶化。

小编：在当前市场达到供需平衡的大背景下，钢市出现明显下跌，是否意味着整个黑色产业链的拐点已经来临？环保政策方面是否有新动向？

徐向春：目前的情况来看，出现价格拐点的可能性比较大，但是也不必过于悲观，后市转入震荡运行可能性较大。钢材的价格已经到了7年以来的最高价格，下游企业成本上升导致了较大的压力，钢材的销售利润率也达到了历史最高水平，难以再突破。

从环保治理的逻辑和生态文明建设来讲，钢铁企业的大气污染治理是放在第一位的，达到了一定阶段的目标之后，后期可能对固废和污水治理也提出一定的要求，钢铁企业超低排放等文件的相继出台，意味着行业还将面临很高的挑战。