3月以来，国内铁矿石价格连续下挫，大商所铁矿主力1805合约期间跌幅更是一度接近百元。

　　所谓托盘，是钢铁行业特有的一种业务模式。当贸易商资金不足时，往往会采取向托盘方支付一定保证金，并由托盘方代为支付剩余货款的形式订货，当约定的时间到期后，贸易商会在货款的基础上，额外支付一定利息。

　　“年底资金比较紧张，彼时又恰逢冬储，部分贸易商出于看好后市，进行了托盘融资。一般托盘时间在3到6个月期间，所以进入3月后，有一部分托盘陆续到期。”卓创资讯钢铁行业分析师邢月3月22日介绍称。

　　另据21世纪经济报道记者了解，相比于其他黑色系商品，铁矿石基本面也最弱，在钢价下跌的背景下，矿价跌幅更大也并未超出市场预期。

　　此外，连续下跌的铁矿石再次遭到花旗、摩根士丹利等多家海外投行唱衰。其中，花旗所给出的理由便是“供给增加”，摩根士丹利更是分别下调了近三年的铁矿石目标价。

　　冬储托盘到期

　　“托盘，在钢铁行业现货贸易中已经存在很多年了。”兰格钢铁分析师徐莉颖3月22日表示。

　　据她介绍，托盘实质上只是一种融资的手段，小型钢贸商资金实力不足，便会以付出利息的形式寻找资金方垫资订货，而货物则相当于暂时抵押给了垫资方，“对于垫资方而言，既有仓单抵押，也可以额外获得利息收入，风险相对较小。”

　　由于钢贸商订货过程中，只需要支付一定的保证金，所以其本身也带有了一定的杠杆属性。当市场掉头向下时，无疑也会带来一定风险。

　　2013年，钢市连续回落期间，中材国际(600970,股吧)（600970.SH）等上市公司便曾出现购销合同无法履约的情况。

　　徐莉颖表示，一开始的模式都很简单，但是后来衍生出了很多更复杂的模式。尤其在2015年，托盘融资风险事件最为集中，“这种模式是从南方引进来的，有段时间在天津规模做得比较大。”

　　21世纪经济报道记者了解到，垫资方以资金实力较为雄厚的央企、国企为主，涉及产品几乎涵盖了钢铁产业链的所有主要产品，如铁矿石、钢坯和成品材等。

　　“苏美达、杭州热联、物产中拓(000906,股吧)等公司，托盘业务在行业内比较知名，这块主要还是看公司的资金实力。”邢月表示。

　　按照3到6个月的周期计算，进入3月后，已经有一部分托盘开始陆续到期。加上彼时，钢铁产业链相关品种处于跌势，钢贸商在考量资金成本、利润空间因素后，开始降价出货，一定程度上又产生了助跌效应。

　　徐莉颖表示，去年冬储时价格较高，而3月后产品价格开始回落，彼时贸易商便陷入了资金成本不断上升、产品价格回落的困境，利润空间随之不断缩小。

　　从上述托单业务模式来看，或许也可以解释3月后黑色系商品为何出现集体大幅下跌。

　　另一方面，铁矿石又是所有黑色商品中基本面最弱的。更何况，自2015年以来，铁矿石的走势一直要明显弱于钢材、焦炭等品种。

　　“从中短期来看，今年高品质进口矿增产数量较多，同时国内港口库存又在不断创新高，这也带来了一定利空影响。” 西南期货钢铁行业研究员夏学钊3月22日指出。