亏损+行政压制，钢厂春季复产缓慢，市场迎多年来罕见‘需强供弱’格局

猴年春节以来，国内钢厂复产率远低于往年同期水平，到3月末，钢铁重镇唐山钢厂开工率仍旧维持在较低的86%水平，国内主流钢厂高炉开工率仅为78%（远低于河北地区钢厂开工率的85%），仍有部分高炉处于焖炉状态，表现出对未来生产增量持观望态度。

钢为网分析师表示，钢厂春节后复产缓慢，一方面是受到各地侧供给改革、去产能等行政性制约，但更为关键的是去年来的亏损致使钢厂生产资金紧缺无法生产，以及此前对钢铁需求判断走低的预期先做出的减产规避行为，受到钢厂复产缓慢影响，春节后至今钢铁供应量一直处于相对较低水平，加上3月季节性旺季下游需求得到一定程度的释放，‘需强供弱’态势更加的明显，截止到3月下旬，钢企内部库存、社会库存均较长时期处于低位水准。3月中旬粗钢日产回升至166万吨水平，说明此前钢价暴涨带来的盈利空间钢厂部分实现兑付，见利复产积极性增加的结果。

盈利激增将削弱‘侧供给’改革力度，复产逐步增加，4月或冲击高产段位

钢厂盈利空间放大至200-300元/吨，为近几年来十分罕见的实质性重大获利，钢厂不可能冷静对待，复产是早晚的事情。尽管今年‘侧供给’改革成为全国热点、行业关键词，但在消失许多年的绝对利润面前，行政性的‘侧供给’改革力度必然被削弱，至少是阶段性的被钢厂所忽略，更何况目前还未正式进入执行阶段，后面钢厂复产继续增加提升，粗钢产量重回高位水平不可阻挡，不过从目前钢为网针对国内主流钢厂的调研来看，建材品类生产企业生产计划不增反减，表现出钢厂仍有较强烈的保价意愿，部分企业对于趋利性复产还是相当谨慎。

从唐山的世园会安排控产时间表来看，4月下旬前将是当地钢厂集中冲击生产，预备后期限产库存的黄金时间点，钢价盈利的刺激、需求消费旺季持续、大限产前的突击生产，多重作用下，国内钢材生产或许将在4月份达到高点，供应压力也必然随之而来。

供需反转难逆，经济回暖投资增加难消受

4月份仍处在传统的季节性旺季阶段，下游钢铁需求继续复苏，另外今年前两个月回暖的固定资产投资、房地产投资项目的实施开工也将展开，春节以来国内经济出现回暖也将对后期钢铁需求释放有一定的刺激，因此接下来的4月份，下游钢材需求释放是将继续增加，然总体需求下降的格局难以因经济、投资短暂回暖而立刻得到改善。

钢为网首席分析师认为，随着近期开始的钢厂复产增加，4月份国内钢材供应量有明显的回升，改变此前节后以来的‘供弱需强’格局，加上钢材出口受到的限制增多，预计后期市场供求矛盾逐步显现，将对钢价的继续拉动形成主要制约。

综上所述，4月份仍处消费旺季、且基建、房地产投资回暖释放的钢铁需求增加，但同步钢厂在盈利兑付后的集中复产增量有可能对冲掉需求释放量，加上3月份的预期提前透支市场信心及采购，虽然成本还有较大的支持力度，然钢价涨价基础被削弱，难以再出现3月份的大涨大跌走势，窄幅震荡盘整将成为主流。核心变化因素‘钢厂复产程度’将直接决定钢价的走向，市场终将上演‘成也萧何、败萧何’故事。